重磅！央行态度突变：当前应允许宏观杠杆率有阶段性上升

5月12日，人民银行调查统计司有关负责人就4月份金融统计数据情况答《金融时报》记者问。

央行调查统计司有关负责人表示，一季度宏观杠杆率的回升，是逆周期政策支持实体经济复工复产的体现。在疫情防控常态化前提下，逆周期政策的制定应对疫情防控和经济社会发展做统筹考虑，把更好支持实体经济恢复发展放到更加突出位置，同时，做好金融风险防控。在这个过程中，当前应当允许宏观杠杆率有阶段性的上升，扩大对实体经济的信用支持，这主要是为了有效推进复工复产，这实际上为未来更好地保持合理的宏观杠杆率水平创造了条件。

该负责人强调，虽然一季度宏观杠杆率显著回升，但只是阶段性的。特别是逆周期政策支持实体经济复工复产取得显著成效，向实体经济传导效率明显提升，生产秩序加快恢复。

对此，独立财经观察员马红漫博士指出：

记住这句话，“应当允许宏观杠杆率有阶段性的上升”。

为什么这段话很重要？如果把整个经济周期拉长，2015年的资本市场出现一波调整之后，2015年下半年到2016年上半年，实际上我们是采取了非常短期的一个“刺经”的政策，当时是房地产价格出现了飙升，比较典型的是苏州、南京、合肥、厦门。

但是到2016年下半年开始到2019年，房地产开始进入到严厉的调控，就是“去库存”，4年时间，中国经济是在实行去库存、去产能、去杠杆的政策，这是最重要的一个调控政策，给我们的投资以及经济运行带来了非常深切的一个变化和影响。

允许宏观的杠杆率出现一定的上升，虽然是阶段性的上升，但显然这个方向是发生一个比较大的逆转。

在过去这些年，股市相对低迷，或者资金面相对比较紧张，跟“去杠杆”三个字是密切相关的。

对于去杠杆政策本身，我们是举双手双脚大力支持的，但回到操作层面来讲，确实会形成一定的抑制。

所谓“杠杆”，就是借钱，控制杠杆率，就使得你借钱比例下降，目的是让资金能够脱虚向实。但是我觉得，“脱虚”是能做到的，但是否必然能够“向实”，这其实是两个层面的事情。

总之这件事情重大的宏观政策表达态度上的改变，其实对资本市场构成一个非常重要的利好，虽然短期市场可能未必能够读懂，但是放在一个足够长，长期的话一定会读懂，特别是M2。其实即便银行没做表态，M2增速从之前的两位数压到8%，那么现在又反弹到11%，我觉得这个数据还是非常明显的表达了整个宏观货币资金的政策，坚决的利好股市。

实际上，央行的杠杆率已经在数据上体现，特别是被认定为房贷的住户部门中长期贷款。5月11日，央行公布今年4月全国、以及深圳的贷款情况，根据楼市智讯统计：